ETF, unas siglas relativamente recientes en Europa

Los ETF (Exchange Traded Funds o Fondos Cotizados en Bolsa) son fondos de inversión mobiliaria que cotizan en continuo. Por lo normal poseen un índice conocido y contratado en el mercado de productos derivados.

Estos fondos están gestionados por una entidad financiera y negociados posteriormente en Bolsa.

Características

Combinan las ventajas de los Fondos de Inversión tradicionales que todos conocemos y las de las acciones. Son las siguientes:

¶       Diversificación: representan una cartera de acciones que se negocian en un mercado con un índice concreto.

¶       Accesibilidad: funcionan como una acción que cotiza en mercado, estando al alcance de cualquier inversor.

¶       Bajos Costes de Transacción.

¶   Transparencia: en todo momento se conoce la composición del ETF, obteniéndose información a tiempo real.

¶       Reducción de riesgos.

¶      Liquidez y Flexibilidad: las compras de los títulos de los ETF se realizan en un mercado secundario organizado de tal manera que se pueda abandonar o entrar en cualquier momento.

Elementos

Un fondo ETF no se podría llevar a cabo sin un conjunto de elementos necesarios:

¶        Participaciones: son los títulos ETF.

¶        Creation Unit: las unidades que se negocian en el mercado primario reciben este nombre.

¶        Promotor: creador del ETF. También se ocupa de su promoción.

¶        Gestor del Fondo: va relacionado con el promotor y se ocupa de la gestión y difusión del ETF.

¶        Depositario: entidad financiera que se encarga de guardar los títulos.

¶       Entidad Autorizada: sociedades o agencias que pueden acudir al mercado primario para obtener Creation Units.

¶       Creador de Mercado: tienen la obligación de actuar en el mercado secundario dando una horquilla de precios para un determinado volumen.

Tipos de Mercado

Ya los he nombrado anteriormente pero se requiere una mayor profundidad en ellos para comprender mejor los fondos ETF.

¶        Mercado Primario.

Es en el que se crean Creation Units y donde participan inversores institucionales.

En este mercado solo actúan el Gestor de Fondo, el Depositario y las Entidades Autorizadas. Éstas últimas acuden al mercado primario para obtener las Creation Units y para rescatar carteras.

¶        Mercado Secundario.

En este mercado es donde se negocian las participaciones y en el que intervienen cualquier tipo de figura que opera en los mercados bursátiles secundarios.

Posee su propio libro de órdenes para la óptima gestión de transacciones, que se ejecutan de la misma manera que en un mercado secundario de renta variable.

Las Entidades Autorizadas también pueden intervenir en este mercado, siendo el único elemento capaz de ello.

ETF en Europa

Estos productos ya llevan algún tiempo en mercados como los de Estados Unidos pero no llegarían a Europa hasta el año 2000, concretamente a los mercados de Frankfurt, Paris y Zurich. Posteriormente pasarían a estar presentes en otros países como Inglaterra, donde los ETF reciben el nombre de Ishares.

En la bolsa española, la que tenemos más cerca, existen tres tipos de ETF, según indica Fondos Cotizados:

¶        AFI Bonos de Medio Plazo Euro ETF FI.

Los emite el banco BBVA y son unos fondos cotizados que intentan alcanzar el rendimiento del índice AFI Bonos (índice de renta fíja en bonos a 2-4 años emitidos por gobiernos de la Eurozona)

¶        LYXOR ETF Euro Corporate.

Es un fondo de inversión que emite Societé General, entidad de la que ya hemos hablado en otras ocasiones en otras entradas de este blog.

Se encuentra sometido al derecho francés y replica en el índice Markit EUR Liquid Corporates.

¶        LYXOR ETF Euromts AAA.

Es un fondo que también emite Societé General. Es similar al tipo anterior. La diferencia es que replica la evolución del índice EuroMts AAA goberment Return.


Resumen

Como resumen os dejo este vídeo de Youtube, que repasa a grandes rasgos que son los fondos ETF:

¿Para que sirve un Warrand?

Suena a guerra o quizás a algo soez ¿verdad? 

Pues no, en realidad los Warrants son contratos financieros incluidos dentro de las opciones que dan al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar/vender un activo, llamado Activo Subyacente, a un precio estipulado para una fecha también establecida.

¿Dónde se encuentran los Warrants?

El  “mercado” donde se tramitan los Warrats es la Bolsa de Valores, al igual que las acciones. Del mismo modo, si deseas tramitar un Warrant solo tienes que ponerte en contacto con un intermediario que se ocupará de asesorarnos y de tramitarlo si fuera necesario.

Sin embargo no es fácil la elección. Existen cientos y cientos de estos instrumentos financieros preparados para su negociación y debemos elegir el que mejor se adecue con lo que queremos. Deberemos tener en cuenta, además del precio, los periodos de vencimiento, los activos que incluyen o el potencial de desarrollo, entre otros. La mejor manera de medir cual es mejor son la Delta (que mide la sensibilidad de un precio a los cambios) y la Elasticidad (que cuantifica la variación que experimenta una variable al cambiar otra), ya que nos permitirán comparar objetivamente varios Warrants diferentes.

Elementos de los Warrants.

Ya he nombrado algunos antes pero ahora vamos a definirlos de una forma más amplia:

o   Activo Subyacente.

o   Prima; es el precio que paga el inversor.

o   Vencimiento; la fecha en la que termina el contrato. En general, poseen una vida de uno o dos años.

o   Ratio; es el número de activos que representa cada Warrant.

o   Strike; es el precio establecido para la venta en el futuro.

o   Tipos; son los diferentes Warrants que existen. Son dos:

o   Warrant Call; derecho a comprar un Activo Subyacente.

o   Warrant Put; derecho a vender un Activo Subyacente.

  

SOCIETE GENERAL (España).

Sede Societe General

Societe General es un grupo financiero francés que se encarga de emitir Warrants, entre otras cosas, siendo una de las mayores en España desde 1999.

Se dedica a tres grandes grupos: Banca Minorista, Banca Privada y Banca Corporativa estando presente en 40 países de Europa, Asia y América.

Societe General es un intermediario que a través de sus casi 12.000 empleados informa, aconseja y tramita los Warrants, el tema de este post, a sus diferentes clientes.

Ponen a nuestro servicio dos herramientas relacionadas con los Warrants:

o   Trader Watch; su función es la de seguir las estrategias a tiempo real.

o  TW Warrants; sigue de forma constante la evolución de los Activos Subyacentes e informando de los cambios que sufre y si afecta o no en la negociación.

Ejemplos e información real.

Finalmente os dejo un PDF de Socialite General y una tabla que engloban toda la información (precio, vencimiento, ratios,…) de varios Warrants reales de BBVA, Apple o Deutsche Bank, entre otros, para que veáis que es lo que se emite y así podamos comprenderlo mejor:

• PDF Warrants

Warrant de BBVA con todos los elementos, datos y gráficos explicativos. (Imagen extra grande)

Los Swaps, ¿beneficio o ruina?

Un nuevo interrogante, ¿Qué son los Swap? ¿Para qué sirven? ¿Quiénes los usan? Pues eso, entre otras cosas, será lo que desarrollaré en esta entrada.

En primer lugar definiré que es. Una de las más clara que he encontrado ha sido la siguiente de elprisma.com: El Swap es un contrato mediante el cual dos partes acuerdan intercambiar flujos de efectivo sobre un cierto principal a intervalos regulares durante un periodo dado.

Así imprevista parece ser algo ilegal pero ni mucho menos. Este tipo de contrato lo utilizan grandes empresas y bancos cuando realizan inversiones o compras a crédito. Con este acuerdo entre ambas empresas se establece que el tipo de interés se convierta en fijo o casi fijo y que no sea afectado por el mercado propiamente. Cuando los tipos suben la empresa gana, sin embargo si los tipos de interés bajan se comienza a perder dinero alarmantemente. Siempre aparece en un contrato anexo y nunca en el documento del préstamo.

A simple vista parece algo muy sencillo pero no lo es en absoluto. Depende de muchos factores y no es un contrato adecuado para pequeñas empresas o particulares ya que al desconocer el funcionamiento de los Swap pueden llegar a verse obligados a pagar dinero al banco. Nosotros como clientes de bancos y cajas NUNCA debemos solicitar un préstamo a un interés fijo aunque éstos nos lo sugieran ya que puede llevarnos a la ruina.

Para no caer en este error debemos conocer más a fondo el contraro Swap.

Sus principales finalidades son las siguientes:

-      Proteger los préstamos de variaciones imprevistas de la moneda o del tipo de interés.

-      Disminuir en lo máximo posible el riesgo del crédito.

-      Reducir los riesgos de liquidez.

Para obtener un contrato Swap hay que presentar un gran número de documentos, una de los mayores inconvenientes. Además se encuentran llenos de disposiciones y cláusulas que se deben leer concienzudamente y no pasar por alto nada.

Su estructura básica, aplicable para cualquier contrato Swap, consiste en dos agentes que reciben el nombre concreto de Contrapartes que acuerdan unos pagos, como ya he indicado al inicio, de activos. Estos activos se llaman Nocionales y pueden ser intercambiables o no y su intercambio comienza en una fecha concreta, normalmente llamada Fecha de Valor, y finaliza en la Fecha de Terminación. Los pagos, por lo general, serán anuales, semestrales, trimestrales o mensuales. Estas cuotas no variaran en todo el periodo estipulado en el contrato.

Esquema de un Swap con un banco como intermediario.

Ahora que tenemos una noción de que es un Swap y quienes están involucrados pasamos a clasificarlos y hablar brevemente sobre ellos:

Ø  Swaps sobre Tasas de Interés; son los más comunes en los mercados financieros y consiste en que una de las partes se compromete a pagar una tasa de interés sobre un nominal y la segunda parte se compromete a pagar una tasa de interés variable sobre el mismo nominal. Tanto las tasas como los nominales son previamente estipulados.

Este tipo de Swap es un intercambio y no un préstamo.

Una variante del Swap sobre Tasas de Interés son los Swaps de Divisas. La única diferencia es que un nominal se encuentra en una moneda y el segundo en otra distinta.
Ø  Swaps de Materias Primas o Commodity Swaps; lo utilizan principalmente las empresas suministradoras de materias primas ya que se encuentran en un mercado altamente variable. Lo que vale hoy un kilo de trigo o un barril de petróleo puede sufrir un cambio de hasta un 30% mañana. Con este tipo de Swap se pretende amparar a estos empresarios. Su funcionamiento es similar al de un Swap de Tasa de Interés.
Ø  Swaps de Índices Bursátiles; estos contratos permiten cambiar el rendimiento de un mercado de dinero por el rendimiento de uno bursátil. Para los que no lo sepan, el rendimiento bursátil es la suma de dividendos recibidos, guanacias y/o pérdidas. Este contrato permite conseguir la misma rentabilidad de haber invertido en acciones y su financiación, todo al mismo tiempo. Además se conserva el capital por lo que se puede invertir en otras cosas.
Ø  Swaps Crediticios; es un tipo de Swap que protege de los riesgos crediticios que no son más que el riesgo de que no se cumpla el contrato. Existen a su vez dos tipos de Swap Crediticios los de Incumplimiento o Default Swap y los de Retorno Total o Total Return Swap. La definición dada por la  profesional Diana Gloria Lavanda Reátegui nos aclara muy bien la diferencia entre ambos: “En un contrato de swap de incumplimiento, un vendedor de riesgo crediticio paga a otra parte por el derecho de recibir un pago en el caso de que se produjera el cambio acordado entre ellos en el estatus crediticio del crédito de referencia. Los Swaps de Retorno total, por el contrario, permiten que el vendedor del riesgo crediticio retenga el activo y reciba un retorno que fluctúa a medida que se modifica el riesgo crediticio. El vendedor paga unas tasas total de retorno sobre un activo de referencia, en general un título que incluye cualquier consideración de precio, a cambio de pagos periódicos a tasa flotante más cualquier reducción de precios”

Conclusión y Opinión.

Los contratos Swap permiten mitigar el riesgo que existe en las transacciones entre grandes empresas pero en casi ningún caso beneficiarán a PYMES o a familias.

Sus inconvenientes hacen que personas como tú o como yo podamos firmar un Swap ya que son necesarios una lista muy larga de documentos y si queremos cancelarlos nos resultara caro o imposible.

Bajo mi punto de vista se puede tentar a la ilegalidad ya que, como he dicho anteriormente, un Swap se basa en el beneficio si los tipos de interés suben y en cuantiosas pérdidas si bajan. Esto ha sido usado por algunos bancos para dar préstamos a particulares y pequeñas empresas sin sabes estos los cuantiosos riesgos que se están asumiendo, es decir, una trasparencia nula.

El siguiente video de Youtube desarrolla justamente esto. El Banco Sabadell propuso Swaps en las hipotecas de varias familias asegurando que eran segurísimos y todo beneficios. Cuando el Euribor bajó las mensualidades se volvieron gigantescas y su cancelación aún más cara:

Algo similar ocurrió con el Banco Popular en Asturias:

En conclusión, un Swap puede llegar a ser muy beneficioso para grandes empresas e inversores pero sólo si se conocen al 100% todos los factores que condicionan este tipo de contratos, mientras que será muy muy perjudicial para un particular sin experiencia.